金融界5月(yuè)15日(rì)消息(xī) 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指出，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本轮存款利率调降背后的(de)原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上可减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但(dàn)是这并不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄大(dà)规(guī)模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多(duō)地中小银行（地方(fāng)农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察(chá)网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利(lì)率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调降严(yán)格(gé)意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归(guī)根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景(jǐ句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ng)下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向(xiàng)消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢(shū)回(huí)落，资金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性淤句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思(yū)积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客(kè)观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观(guān)上(shàng)，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年(ni句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思án)4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前(qián)流动性淤积(jī)仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额(é)储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环(huán)比修复(fù)最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将(jiāng)占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思