本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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