5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)龙有几个爪 龙有两个根吗刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2龙有几个爪 龙有两个根吗个季度虽然会有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对(du龙有几个爪 龙有两个根吗ì)较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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