财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔(péi)付。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìn凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗g)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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