国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)士(shì)称，该银(yín)行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确(què)的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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