近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一(yī)级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤减量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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