当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过(guò什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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