自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克制而(ér)理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是(shì)否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(q日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ī)市值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年(nián)一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份有了(le)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名(míng)的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公布(bù)的社(shè)融和地产数据(jù)分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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