自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的(de)一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能(néng)正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联(lián)储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到(dào)无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资(zī)金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持了一些由(yó日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思u)于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射(shè)到投(tóu)资(zī)上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库(kù)存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个(gè)时(shí)点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思