近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集(jí)团，其(qí)旗下子(zi)公(gōng)司兴福(fú)电子公(gōng)布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级(jí)磷(lín)酸产品是(shì)半导体加工过程中的关键材料(liào)，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集团、中芯国(guó)际(jì)等(děng)，也获(huò)得(dé)大(dà)基金二期(qī)入(rù)股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电(diàn)子(zi)第二大(dà)客户(hù)竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透露了一个冷(lěng)知(zhī)识——可口可(kě)乐(lè)生产过程中使(shǐ)用的磷酸，原来(lái)不只是常(cháng)规(guī)的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，还(hái)用(yòng)到了(le)更(gèng)高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接控股股(gǔ)东还与第二大(dà)股东有(yǒu)可(kě)复活的对赌协议。且其(qí)中一条比较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事(shì)从事(shì)湿电子化学品业务，公司(sī)产品(pǐn)包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级(jí)磷酸可(kě)分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子在(zài)生产电子级(jí)磷酸、电子级硫(liú)酸的同时(shí)会产生部分食品级磷酸(suān)、工业(yè)级硫酸等(děng)产品。其中2022年食品级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入(rù)为1929.29万元。

　　主营业(yè)务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示的主要销售(shòu)内(nèi)容(róng)为磷酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电子当年食品级磷酸的主营业(yè)务(wù)收入多(duō)出了(le)4994.81万(wàn)元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集(jí)成(chéng)电路行(xíng)业、显示(shì)面板行业客户外，还销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可(kě)口可(kě)乐(lè)公司对(duì)磷酸产品的品(pǐn)质要求高于(yú)一般的食品级磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收(shōu)入分别(bié)为(wèi)2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿(yì)元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三(sān)个看点(diǎn)。一(yī)是(shì)，兴福(fú)电子2022年12月进(jìn)行过前期会计差(chà)错更正及追溯(sù)调(diào)整，比(bǐ)如(rú)兴福电子原报(bào)表2020年(nián)净利润为-744.2万元(yuán)，调整后为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会(huì)计(jì)师事务所(suǒ)合伙人对记者表(biǎo)示，非(fēi)经(jīng)常性损益是指公司(sī)发生的(de)与(yǔ)经(jīng)营(yíng)业务无(wú)直(zhí)接关系，或是虽(suī)与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由(yóu)于其性质、金额(é)或发(fā)生频率，影响了真实(shí)、公允地(dì)反映(yìng)公司(sī)正常盈利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福电子(zi)2022年归母净利(lì)润由(yóu)1.91亿(yì)元降至1.整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业(yè)务(wù)毛利(lì)率提升有(yǒu)关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关(guān)毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列(li整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚è)举(jǔ)的同行业可比公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证(zhèng)及(jí)批量供货(huò)，毛利率(lǜ)水平较(jiào)高(gāo)的集成电路用湿电子化(huà)学品销售(shòu)收入(rù)占比(bǐ)持续提(tí)升，且公司根据部分产品原(yuán)材料价(jià)格上涨情况适时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年毛利率维(wéi)持在较高水(shuǐ)平。

　　那(nà)么，在(zài)此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多少(shǎo)上升空间？如果(guǒ)不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否(fǒu)还能持续提(tí)高业绩？

　　从(cóng)股权(quán)结(jié)构来(lái)看，兴福电子(zi)控股股东为上市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福(fú)电子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大(dà)股东为(wèi)国家集(jí)成电路基金二期，持(chí)股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发与国家集(jí)成电路(lù)基(jī)金二期之间存在对赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购权和随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市委审议，还是指拿(ná)到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比较少(shǎo)，但不是(shì)没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏(lán)目显(xiǎn)示，处(chù)于正常待(dài)审核阶段的(de)合(hé)合(hé)信(xìn)息和先正(zhèng)达(dá)，受(shòu)理(lǐ)日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会批(pī)文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册(cè)的企业(yè)中有2家受理日(rì)期(qī)已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿(gǎo)

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子(zi)此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不超过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到的目(mù)标估值为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的(de)是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子(zi)增资时，公司(sī)的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资者(zhě)的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩(jì)如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购主(zhǔ)要(yào)系(xì)向(xiàng)关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液(yè)体(tǐ)三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的(de)重(zhòng)大经常性(xìng)关(guān)联采购(gòu)金(jīn)额（不含建筑工程服务(wù)采购）分别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控(kòng)股股东宜昌兴发(fā)的下(xià)属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要原材料的关联采购占比较(jiào)高。比如，报(bào)告期内，公司(sī)普通(tōng)黄(huáng)磷关联(lián)采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的(de)比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三(sān)氧化(huà)硫关(guān)联采购(gòu)金额占(zhàn)同类产(chǎn)品采(cǎi)购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在(zài)主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福电子是控股股东兴发集团(tuán)合(hé)并报表(biǎo)范围内唯(wéi)一从(cóng)事(shì)湿电子化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他(tā)公司主营(yíng)业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季(jì)度业绩进行(xíng)预测(cè)，但兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿(yì)元(yuán)，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示，归母净利润较上年同(tóng)期大幅(fú)降低，主要(yào)是受市场(chǎng)供(gōng)需变化影响，自2022年(nián)下半年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌(diē)幅扩(kuò)大，至(zhì)一季(jì)度末，整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚草甘膦价格已跌至(zhì)行(xíng)业成本线附近(jìn)，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格(gé)下(xià)跌过程中(zhōng)，公(gōng)司上(shàng)述产品产销量同比均(jūn)出现大幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发集团也在公告(gào)中(zhōng)谈及(jí)湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电(diàn)子化学品、特种化(huà)学(xué)品、食品(pǐn)添加剂等成长性产(chǎn)品市(shì)场需求(qiú)总体良(liáng)好，盈利能力保持稳(wěn)定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集(jí)团另一则(zé)公(gōng)告显(xiǎn)示，湿(shī)电(diàn)子化学品(pǐn)2023年第一季度(dù)平(píng)均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第(dì)一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不太好(hǎo)找(zhǎo)，所以不太好具(jù)体判断湿电(diàn)子化学品(pǐn)相关收(shōu)入的(de)变(biàn)化(huà)。

　　那(nà)么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子(zi)2023年第(dì)一(yī)季(jì)度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价摘要(yào)，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭区城市管理执法局的行政处罚，处罚金额为(wèi)28.16万元。原(yuán)因是兴福电子(zi)无证建设房(fáng)屋(wū)，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万元。另外，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)控股股东兴发(fā)集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚