自(zì)2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在(zài)价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告并对财(cái)务数据(jù)进(jìn)行(xíng)系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较(jiào)大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观(guān)企业变(biàn)化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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