申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行业(yè)涵(hán)盖消(xiāo)费电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子(zi)行业，其中市(shì)值权(quán)重(zhòng)最大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行(xíng)业(yè)涵盖(gài)132家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研(yán)发(fā)技(jì)术壁垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代(dài)化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导体行业总(zǒng)市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院发(fā)现(xiàn)，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技(jì)含(hán)量越(yuè)来越高。但与此同时，多数(shù)上市(shì)公司(sī)业绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库(kù)存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡(kǎ)脖子等(děng)因(yīn)素制约，2022年多数(shù)上市(shì)公司业(yè)绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方面因素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司(sī)，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居(jū)行业首位，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司的(de)营收集中度却(què)在(zài)下滑。选取(many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级qǔ)2018至2022历年(nián)营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行(xíng)业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于(yú)前5半(bàn)导(dǎo)体公司营收占比下(xià)滑，或主要(yào)由三方面因素(sù)导致。一是(shì)如韦尔股份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收(shōu)体量居前的企业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产替代化、自(zì)主研(yán)发(fā)背景下的(de)高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向荣(róng)，企业营(yíng)收高速增长，使(shǐ)得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润(rùn)增速更快(kuài)，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)全球销量增速放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净(jìng)利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利(lì)润正增长(zhǎng)企业达(dá)到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片(piàn)设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司(sī)得(dé)到(dào)了相关客户(hù)的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列(liè)半(bàn)导体行业之首，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量排名行业第(dì)92名，其(qí)较快增(zēng)速与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快(kuài)的(de)半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速居(jū)前的(de)10大(dà)企业

many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)经营风险分析(xī)时，发(fā)现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分(fēn)立器(qì)件、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下行趋势(shì)，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注(zhù)意的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这一经(jīng)营风(fēng)险指(zhǐ)标反(fǎn)映行业是否面(miàn)临库存风(fēng)险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于(yú)求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑的(de)116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的(de)企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均(jūn)低于(yú)行业(yè)中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)从32.90％提升至2021年(nián)的(de)40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业毛(máo)利(lì)率中位数

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料(liào)等(děng)原材(cái)料价格上涨、电子消费品many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级需求放缓至(zhì)部分芯片元件降价(jià)销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家，其(qí)中富(fù)满(mǎn)微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在(zài)年报中(zhōng)也说明了与这两方面(miàn)原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较(jiào)大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比不断提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争力(lì)，进而对长久业绩改观带来(lái)正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数(shù)企业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长44.55％，增长(zhǎng)幅度(dù)可观(guān)。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科技(jì)和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发(fā)费用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内(nèi)首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路产品进入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网(wǎng)络设备用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研(yán)发(fā)费用(yòng)占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连(lián)续(xù)3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比(bǐ)又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发费用(yòng)支(zhī)出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领(lǐng)域中的头部公(gōng)司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

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