断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理

    来源：梁(liáng)中华宏观研究

　　·概 要 ·

　　美联储(chǔ)如期加息25BP，并按计(jì)划缩(suō)表。坚持加(jiā)息的关键仍是通(tōng)胀(zhàng)压力太大。

　　本次(cì)美(měi)联储声明(míng)较3月有何变化？第一(yī)，重申(shēn)经济(jì)依(yī)然(rán)稳健，表述修改(gǎi)为“一季(jì)度经济温(wēn)和增长，就(jiù)业(yè)强(qiáng)劲(jìn)，失业率在低位”。第二，重申美国银(yín)行稳健，明确银行风险导致家庭和企业(yè)信贷的收紧。第三，重申通(tōng)胀压力，“通货膨胀仍然很(hěn)高(gāo)，委(wěi)员会仍然高度关(guān)注(zhù)通货膨(péng)胀风(fēng)险”。第(dì)四，修改货(huò)币政策表述，重(zhòng)申(shēn)“委员会评估货币政策(cè)的滞后影(yǐng)响”，删除(chú)“委员会预计一些额外(wài)的政策紧缩可(kě)能是适当(dāng)的”。

　　鲍威尔(ěr)有何表态(tài)？关于经(jīng)济(jì)，认(rèn)为经济(jì)可(kě)能面(miàn)临来自紧(jǐn)缩(suō)信贷的阻力，其影响(xiǎng)还(hái)需要时间来体现；预计美国经济温和增长(zhǎng)，有可能避免衰退，或者(zhě)是温(wēn)和衰退。关于加息，本次加息依然是共识；认为原则上不需(xū)要利率提高那么高，正(zhèng)在评(píng)估(gū)是(shì)否达到限制性水(shuǐ)平，认为或(huò)已(yǐ)经达到（或已经接近(jìn)达到）。关于降息，强调劳动力市场在走弱，但依(yī)然强劲(jìn)，薪(xīn)资(zī)水平仍高；通胀有所(suǒ)缓和，但依然(rán)高企，远高于(yú)目标，降低通(tōng)胀仍(réng)需较长时间，当前降息(xī)并(bìng)不(bù)合适(shì)。关于银行和债(zhài)务上限(xiàn)，强调地(dì)区性银行发挥非常重要的作用，不希望大型银行进行大规模收(shōu)购，银行业(yè)总体上有所改善(shàn)，美国银行系统健康且具有弹性。强调应(yīng)及时提高债务上限(xiàn)。

　　1

　　如(rú)期加息25BP

　　如期加息25BP。2023年(nián)5月3日，美联储5月(yuè)FOMC会议(yì)决定加息25BP，上调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升(shēng)至2006年6月以(yǐ)来的(de)高点。此外，上调(diào)准备(bèi)金余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆(nì)回购利率（ON RRP）至5.05％，上(shàng)调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜回(huí)购利(lì)率至5.25％。

　　按计(jì)划缩表，美(měi)联储将(jiāng)继续减持美国国债、机构债(zhài)务和机构抵押(yā)贷款支持证券，上限为950亿美元(yuán)（600亿美元(yuán)国债和(hé)350亿(yì)美(měi)元MBS）。

　　我们认为，美联储坚持加息的关键仍在(zài)于通胀压力较(jiào)大(dà)。例如(rú)，3月美国核心通(tōng)胀季调环比仍(réng)在(zài)0.4％的高位，且已(yǐ)经(jīng)连续4个月处于高位；核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)年(nián)化同比也仍在(zài)4.9％，边际上并没(méi)有明(míng)显降温。本轮(lún)加息(xī)是80年代以来最快的一(yī)次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息或将结束(shù)

　　从(cóng)声(shēng)明来看，与2023年3月相比有哪些变化？

　　关于经济方(fāng)面，重申经济依然稳健。不过表述修改为“1季(jì)度(dù)经济活(huó)动以适度的(de)速度(dù)增长，最(zuì)近几个月就业增长强劲，失业率(lǜ)保持在(zài)低位”。

　　关于(yú)通(tōng)胀方面，重申通胀压力。“通货膨胀仍然很(hěn)高”、“委员会仍然(rán)高度关(guān)注通(tōng)货膨胀风险”、“致力(lì)于恢(huī)复(fù)2％的通胀目标”。

　　关(guān)于加息方面，或将停止(zhǐ)加息。重申委员会将评估(gū)货币政策(cè)的滞(zhì)后影(yǐng)响(xiǎng)，“在确定额外的(de)政(zhèng)策(cè)紧(jǐn)缩在多(duō)大程度上适合于随着(zhe)时间的推(tuī)移将通货膨胀率恢复到2％时，委员会(huì)将考(kǎo)虑货(huò)币政策的累积紧缩(suō)，货币政(zhèng)策影响经济活(huó)动和通货膨胀的滞后(hòu)，以及经济和金(jīn)融发(fā)展”。重点是删除了(le)“委员(yuán)会预计，一些额外的政策紧缩可(kě)能(néng)是适(shì)当(dāng)的，以(yǐ)实现一种货(huò)币政(zhèng)策(cè)立场”，表明美联储加息或将(jiāng)结束(shù)。

　　关于银行风(fēng)险，重申美国银行稳(wěn)健(jiàn)。“美国银(yín)行体(tǐ)系稳健且(qiě)富有弹(dàn)性”；明确银行风(fēng)险导致(zhì)了家(jiā)庭(tíng)和企业信贷的收紧（上一次表述为“可(kě)能(néng)”），重申这(zhè)对经济、就业(yè)和通胀(zhàng)的(de)影响存(cún)在不确定性，“家(jiā)庭和(hé)企业信贷(dài)条件收紧可能会拖累经济活动(dòng)、就业(yè)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)，这些(xiē)影(yǐng)响的程度(dù)仍不(bù)确定。”

　　3

　　鲍威尔有何(hé)表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)认为，经济可能面临(lín)来自(zì)紧(jǐn)缩信贷的阻(zǔ)力，其影(yǐng)响还需要时间来体现（尤(yóu)其是住房和投(tóu)资领域）。不过(guò)明(míng)确(què)指(zhǐ)出，如果美国(guó)出现(xiàn)经济衰退，希望是温和的；强调，美(měi)国可能会出现(xiàn)轻(qīng)微的经济衰退。

　　关于(yú)加息(xī)，或已经达到限制性(xìng)水平。美联储在3月议(yì)息(xī)会议时，就已(yǐ)经在讨论停止加(jiā)息的问题(tí)；不过，鲍威尔(ěr)指出本(běn)次加息依然(rán)是共识，所有人全票通过，一些政(zhèng)策制(zhì)定者谈到停止加息，但不(bù)是(shì)本次(cì)会(huì)议。

　　对于未来利率终点(diǎn)的问题，鲍威尔认为原则(zé)上(shàng)不需要利率(lǜ)提高(gāo)那(nà)么(me)高(gāo)，正(zhèng)在评估是否达到限制(zhì)性水平(píng)，认(rèn)为或(huò)已经达到了限制性水平(píng)（或已经(jīng)接近达到），也就意味着(zhe)也许可(kě)以暂停加息了。后续政(zhèng)策变化的(de)关键仍是审视(shì)数据(jù)，尤其是通胀。

　　关于降息，当前并(bìng)不合适。鲍威尔强(qiáng)调，美国劳动力市(shì)场在走弱，但依然强(qiáng)劲，失业率(lǜ)仍(réng)在低位，薪资(zī)水平仍高(gāo)，高于(yú)2％的(de)通胀水(shuǐ)平。整体通胀(zhàng)有所缓和(hé)，但依然高企，远(yuǎn)高于目标水平，降低通胀仍(réng)需较长时(shí)间，当前降息(xī)并(bìng)不合适。

　　关(guān)于银(yín)行风险，鲍威尔(ěr)强(qiáng)调地(dì)区性银行发挥非常重要的作用，不希望大型银行(xíng)进(jìn)行大规(guī)模收购，银行业总体上有所改善，美国银行(xíng)系统健康且具有弹性。银行危机的(de)影响程度目前尚不确定。

　　关于债务上限风(fēng)险，鲍威尔(ěr)强调应(yīng)及时(shí)提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，如果没(méi)有达成债务协(xié)议，经济后果(guǒ)“高(gāo)度不确定”。此前，美国财政(断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理zhèng)部长(zhǎng)耶伦也强调(diào)，如果国会(huì)不尽早(zǎo)采取(qǔ)行动提高债务上限，美国可能最早(zǎo)于6月(yuè)1日出(chū)现债务违(wéi)约(yuē)。

　　由于美联邦政府触及31.4万亿美元的法定(dìng)举债上限，美(měi)国财政部于今(jīn)年1月宣布采(cǎi)取特别措施，避(bì)免(miǎn)联邦政府(fǔ)发生(shēng)债务(wù)违约。美国国会预算办(bàn)公室5月1日(rì)发布的最(zuì)新报(bào)告(gào)显示，美国在6月初(chū)耗尽资金(jīn)的风(fēng)险较之(zhī)前更高。

　　往(wǎng)前看(kàn)，美国银行风险(xiǎn)演变(biàn)成系统性风险的概率或有限(xiàn)，但中小(xiǎo)银行(xíng)破产或(huò)依(yī)然会出现。目前市场依然预期美(měi)联(lián)储6-7月维(wéi)持利率水平(píng)不变，9月开始降(jiàng)息（概率(lǜ)达70％），年内至少降息50BP（概(gài)率达90％）。我们认为，美国(guó)经济虽在下(xià)滑，但依然有韧性；美国(guó)通胀压力仍大，年内降息概率或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 断联一个月男人心理状态，男的断联半个月的心理