如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(x函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ù)第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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