在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策(cè)略师表(biǎo剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好与去年不(bù)同(tóng)，剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路(lù)线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不(bù)足以让美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第(dì)三季度开(kāi)始。

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