可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年发重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么(fā)展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市的情况，也(yě)未发(fā)生过实质性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被打破，可转债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市后，依(yī)然(rán)可以执行赎回和(hé)回(huí)售(shòu)等条款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司是因(yīn)经营不善导致退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出(chū)钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破(pò)产重整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的(de)可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投(tóu)资者蓦(mò)然(rán)发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎意料(liào)，早(zǎo)已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其(qí)发行的(de)可转债及其他(tā)衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难(nán)、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多(duō)年零退市(shì)、零违(wéi)约的(de)“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化(huà)退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投(tóu)资者没(méi)有理由一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随(suí)市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的(de)标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切关注可转债市场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行前的(de)信用评级，对于信(xìn)用资(zī)重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么质较弱的(de)公(gōng)司(sī)，可考(kǎo)虑提高担(dān)保(bǎo)资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相关要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制(zhì)度上的短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市(shì)场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，完善配套(tào)制(zhì)度，提(tí)升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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