国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国(guó)宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前(qián)银行(x辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向íng)业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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