在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāin是正极还是负极，L是正极还是负极)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力(ln是正极还是负极，Ln是正极还是负极，L是正极还是负极是正极还是负极ì)通过积(jī)极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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