周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好长期(qī)配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行(xíng)看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流(liú)入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资(zī)金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公(gōng)募(mù)股(gǔ)票(piào)权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受(shòu)限、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互(hù)联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会(huì)继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块(kuài)内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅低估猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的(de)空间猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高增速(sù)猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗。

　　而(ér)针对电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促(cù)进(jìn)电力消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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