近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一(yī)般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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