金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在(zài)白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和节后的(de)终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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