周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了(le)不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下(xià)行的(de)半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理表示(谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期在(zài)市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出(chū)现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期(qī)表现存在(zài)剧(jù)烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘(pán)的短(duǎn)期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆(lù)续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利(lì)润超预期，部(bù)分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基数(shù)等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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