随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的(de)基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)、易方达(dá)新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安(ān)盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报(bào)中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增(zēng)加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见底及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗。中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经(jīng)济(jì)和新技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关(g中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗uān)注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季(jì)度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价(jià)比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业的(de)景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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