射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高(gāo)额研发投(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正tóu)入(rù)；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bā防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正o)括(kuò)大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列(liè)。

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