近日(rì)，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩"“严重亏损，不接受提降(jià没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ng)”！双焦大跌，有焦企开始行动(dòng)..." src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230520081205810.jpg">

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较(jiào)大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提(tí)涨(zhǎng)的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在很大(dà)差异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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