尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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