5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥="份额激增(zēng)1282％！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230513184511522.png">

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投(tóu)资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经(jīng)过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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