当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本(běn)轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持(chí)续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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