近日(rì)，自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一(yī)季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiā自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗n)，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示(shì)美联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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