A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2亲家公亲家母是什么意思，梦见亲家母是什么意思.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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