财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiā平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思o)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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