5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处于(yú)历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿)续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿'color: #ff0000; line-height: 24px;'>三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(jì)度(dù)的(de)影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业(yè)的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的(de)比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到预期(qī)，原(yuán)因(yīn)在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并未增加太多(duō)，增速中的(de)增量(liàng)大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言(yán)，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须(xū)要双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的(de)新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推(tuī)进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新(xīn)闻发(fā)布会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院(yuàn)作为(wèi)县级(jí)医(yī)疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院(yuàn)对口帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医院(yuàn)的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程(chéng)医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县(xiàn)范(fàn)围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗(liáo)器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信(xìn)息(xī)设备和(hé)心(xīn)血管耗(hào)材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的(de)发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉的(de)政(zhèng)策(cè)，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券(quàn)建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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