当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　D妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确FPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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