国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行的(de)三(sān)倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公司(sī)，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央八哥鸟寿命是多少年视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核(hé)心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产八哥鸟寿命是多少年将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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