北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概(gài)率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhír在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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