当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的(de)这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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