尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数hòu)续盛(shèng)夏攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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