当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规(guī)举措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(h偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法é)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石(shí)油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法短暂符(fú)合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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