A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽(suī)然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌(gē)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算(suàn)力(lì)网络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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