大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业(yè)危机中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美(měi)国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5一里地等于多少米，一里地等于多少米千米、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现统一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度(dù)业(yè)绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明(míng)显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下行的(de)，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据(j一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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