国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预(yù)期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(sh乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ì)将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的(de)审查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议(yì)需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的(de乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价(jià)格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过(guò)分押注引发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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