尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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