财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不(bù)错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日(rì描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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