“一带一路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年(nián)出(chū)口最大(dà)的(de)看点。即使考虑去年(nián)的低基数(shù)，4月的出(chū)口(kǒu)增速(sù)也(yě)不赖，与(yǔ)韩(hán)国、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带一(yī)路”国(guó)家成为(wèi)主角，欧(ōu)美(měi)发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国出(chū)口的份额约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计算，如果(guǒ)今年“一带一路(lù)”出口增速保(bǎo)持在(zài)6％以上(shàng)，那么在(zài)增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年(nián)全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从整(zhěng)体看(kàn)，3、4月份的(de)数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不(bù)看韩、越”。港口数据(jù)和韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观(guān)察中(zhōng)国出口(kǒu)增速的(de)重要指标，但随着中国出口结构向(xiàng)“一带一路(lù)”国家转移，其对中国(guó)出(chū)口的指(zhǐ)示作用逐渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港(gǎng)口数据与(yǔ)实际出口增速持续偏(piān)离，另一方面(miàn)，以往敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗韩(hán)国、越南出(chū)口增速与中(zhōng)国出口基本保(bǎo)持(chí)统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者(zhě)产(chǎn)生较大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息(xī)的噪音和预(yù)期的波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别方(fāng)面，擘画(huà)外(wài)贸蓝(lán)图的突破口仍(réng)在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响之外，4月对俄出(chū)口的高增反(fǎn)映“一带一(yī)路(lù)”贸易(yì)持续活跃，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回落，不(bù)过整体来(lái)看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面，4月出口结(jié)构继续(xù)延续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持强(qiáng)势，增(zēng)速较3月进(jìn)一步加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的汽(qì)车出(chū)口反映(yìng)海外车市较高景气度(dù)与产业链(liàn)韧性仍可(kě)在一段时(shí)间内支撑出口，而受全(quán)球半导体周期影响，集成电路(lù)4月出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一带(dài)一路”的空间有多(duō)大(dà)？站在2022年(nián)年(nián)底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而聚光(guāng)灯之(zhī)外“一(yī)带一路(lù)”却在稳定(dìng)外贸(mào)上发(fā)挥了越来越重要(yào)的作用，那么如何去评估(gū)这一空间(jiān)有多大？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出(chū)口的韧性可能主要来(lái)自(zì)于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认为很(hěn)有(yǒu)可能是抢占欧美日(rì)韩在(zài)这些(xiē)国家(jiā)的(de)进口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分(fēn)点。我们选(xuǎn)取“一带(dài)一路”沿线65国中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)出(chū)口规模最大的10个国家（约占中国对(duì)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)国家总出口的(de)70％，以下简(jiǎn)称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日韩的(de)年(nián)均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的(de)进口份额中(zhōng)约60％被中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果显示，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致估算“一带(dài)一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的(de)背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不少，我(wǒ)国(guó)全(quán)年出(chū)口增速(sù)可能(néng)略高于0％。对欧美日等发达经(jīng)济体出(chū)口增速预测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或是经济(jì)增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的(de)三年(nián)，分别(bié)作为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年(nián)的基准假设为(wèi)美欧有(yǒu)可能在下(xià)半年陷入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观情景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我(wǒ)国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国(guó)出口(kǒu)中约占26％）出口增速(sù)预测(cè)按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸(mào)易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计(jì)算，并考虑价格因素，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增速(sù)约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于两(liǎng)个方面：数据口(kǒu)径差异和欧(ōu)美经济体的“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面，各国自中国进(jìn)口的(de)数据(jù)和中国向各国出(chū)口的(de)数(shù)据存在差(chà)异(yì)（无论(lùn)是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般(bān)而言(yán)中国出(chū)口端的增速会更高，这意(yì)味(wèi)着我们基(jī)于(yú)“一带一路”国家进口数据的测算(suàn)是(shì)低估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰(shuāi)退(tuì)的时点存在较大的(de)不确定性(xìng)，可(kě)能在(zài)今(jīn)年下半(bàn)年(nián)、也可能在明年，若后者出现，那么2023年(nián)发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经济体经济增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风(fēng)险对出口造(zào)成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济韧性(xìng)超预期，对于中国(guó)出口的(de)拖累不足。

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