在(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基(jī)金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可(kě)能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示(shì)，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益市(shì)场的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话(huà)，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收(世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空shōu)益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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