近日，国内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于(yú)报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续(xù公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站)主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务(wù)风险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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