5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实日语jtest报名入口，日语jtest报名费(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联(lián)层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投日语jtest报名入口，日语jtest报名费资机会，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半日语jtest报名入口，日语jtest报名费导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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