随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权益基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认(rèn)为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被(bèi)易(yì)方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性(xìng)价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(zēng)速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出(chū)行(xíng)供(gōng)需(xū)格局(jú)和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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