在(zài)华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御(yù)股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷(zài)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算(suàn)机驱究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型(xíng)最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部(bù)分归因于那些对价(jià)格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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