本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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